與中鈺創(chuàng)投合作設(shè)立并購基金,規(guī)模10億元。

公司發(fā)布公告,擬使用自有資金9,800萬元與達(dá)孜縣中鈺健康創(chuàng)業(yè)投資基金共同發(fā)起設(shè)立湖南愛爾中鈺眼科醫(yī)療產(chǎn)業(yè)并購?fù)顿Y基金,作為公司產(chǎn)業(yè)并購整合的投資平臺?；鹨?guī)模總額10億元,其中愛爾眼科作為有限合伙人,出資占比9.8%;中鈺創(chuàng)投作為普通合伙人出資200萬元,占比0.2%;其余90%的資金由中鈺創(chuàng)投負(fù)責(zé)募集。

“放大版”前海東方并購基金,外延擴(kuò)張有望進(jìn)一步提速。

與中鈺創(chuàng)投合作成立的并購基金為愛爾成立的第三支并購基金。公司年初曾參與投資前海東方愛爾產(chǎn)業(yè)并購基金(規(guī)模2億元)以及華泰瑞聯(lián)并購基金(規(guī)模10億元),其中前者主要用于愛爾旗下醫(yī)院的新建、并購,目前已經(jīng)陸續(xù)投資十幾家醫(yī)院。我們認(rèn)為公司此次設(shè)立的并購基金功能定位與前海東方并購基金相似,且規(guī)模顯著提升。在“合伙人制度”的配合下,我們預(yù)計(jì)公司未來擴(kuò)張速度將進(jìn)一步加快,向2020年200家醫(yī)院的目標(biāo)進(jìn)發(fā)。

成長明確,移動醫(yī)療值得期待。

公司為醫(yī)療服務(wù)板塊的龍頭公司,商業(yè)模式清晰,復(fù)制性強(qiáng),成長明確。今年起公司又積極布局移動醫(yī)療,努力進(jìn)一步擴(kuò)大競爭優(yōu)勢。我們預(yù)計(jì)公司未來5年利潤將保持30%左右的快速增長,而移動醫(yī)療等領(lǐng)域取得突破更有望進(jìn)一步提高公司估值水平,看好公司的發(fā)展前景。

估值:目標(biāo)價36元,重申“買入”評級。

我們使用VCAM 工具(WACC9.2%)通過貼現(xiàn)現(xiàn)金流得到目標(biāo)價36元,對應(yīng)2015年P(guān)E57倍。公司上市以來估值平均水平為68倍,過去一年估值水平基本處于58-64倍區(qū)間,目前股價對應(yīng)15年P(guān)E 約43倍,我們看好公司估值水平提升,給予“買入”評級